💰 Un cuarto trimestre lleno de obstáculos por superar
En pocos días comenzaremos el último trimestre del 2021, momento caracterizado por importantes pautas estacionales sobre los mercados financieros 🎅 (“rally navideño” por ejemplo), las cuales deberán superar importantes pruebas para salir airosos esta temporada. Por una parte, los mercados financieros seguirán enfrentando presiones inflacionarias que, con mayor frecuencia, están perdiendo el calificativo de “transitorias”. En respuesta a este escenario, la mayoría de las economías del mundo comienzan las discusiones sobre el inicio de los procesos de normalización de sus tasas de política monetaria como la continuidad de sus diversos programas de estímulo económico para apaliar los efectos de la crisis del Covid-19 (por ejemplo, el comienzo del “tapering” por parte de la Reserva Federal).
En la reunión de la 🏦 FOMC correspondiente al mes de septiembre, la Reserva Federal realizó modificaciones sobre su hoja de ruta para el proceso de normalización de su política monetaria, adelantando su primera subida de tasas para el próximo año junto con recortar las proyecciones de crecimiento para el año en curso y proyectar que los niveles de inflación se mantendrían por sobre su objetivo de largo plazo hasta el año 2024. Además, confirmó que el proceso del “tapering” ha de definirse en sus próximas reuniones , donde las próximas cifras de empleo (08 de octubre) tendrán una fuerte relevancia sobre esta decisión, ya que de continuar presentando cifras descendentes sobre la tasa de desempleo aumentan las probabilidades a que durante la reunión de noviembre se define el momento de inicio y los montos a descontar del programa de compra de activos que actualmente significan un desembolso de 120 billones de dólares al mes.
Este escenario ha entregado un nuevo impulso a los rendimientos de los bonos del gobierno de Estados Unidos que han logra recuperar el umbral de los 1,5% y, desde un punto de vista técnico, de consolidarse por sobre esta zona permite retomar las miradas hacia sus máximos anuales (en torno a los 1,774%) y posteriormente hacia los 2,135% como niveles de resistencia para el mediano plazo. Esas proyecciones también tendrían consecuencias en otros activos financieros, como es su impacto directo sobre la valorización del dólar estadounidense apoyando una apreciación de la misma, y retrocesos tanto en los índices bursátiles y la “totalidad” de las materias primas en el corto plazo.
Mercado Local
Bajo esta misma mirada, y aplicada al ámbito nacional, también se espera que el Banco Central de Chile continúe con su proceso de normalización sobre la tasa de política monetaria, la cual el mercado espera que siga mostrando fuertes movimientos restrictivos sobre ella. Las proyecciones de crecimiento para el año en curso han mejorado en su último informe de política monetaria (IPOM), a un rango de 10,5% – 11,5% (desde 8,5% – 9,5% correspondientes a las proyecciones publicadas en su IPOM de junio) lo que también ha influido en que las Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) correspondientes al mes de septiembre muestran que las estimaciones del nivel de precios dentro de la economía nacional terminen en 5,10% para diciembre (desde 3,50% en la EEE de junio), y con ello la tasa de política monetaria finalice el año en 2,25% (desde 0,75% en la EEE de junio). Por esto, será de gran importancia que prestemos atención a su próxima reunión entre el 12 y 13 de octubre, desde su decisión sobre la tasa de política monetaria como los comentarios de los futuros pasos a seguir sobre esta variable.
Según la CME FedWatch Tool (28/09/21), un 75,98% de probabilidades de experimentar la primera subida de tasas de interés se le entrega a la reunión a efectuarse entre el 13 y 14 de diciembre del 2022.
Dado que los próximos pasos que decidan las autoridades monetarias de las diversas economías del mundo serán de gran relevancia para el mercado, no debemos dejar de prestar atención a evento que también tienen un alto impacto sobre la valorización de los activos financieros, como es el caso de China (establecimiento de regulaciones y el futuro de Evergrande), Estados Unidos (el debate sobre el límite de la deuda) y en Chile (retiros de los fondos de la AFP y proximidad de las elecciones presidenciales), ya que sus efectos podrían acarrear cambios en la ruta establecida.