Un buen primer trimestre se ha registrado sobre los principales índices bursátiles de Estados Unidos, viéndose reflejado en los rendimientos acumulados hasta la fecha donde el Dow Jones lleva la delantera con un 11,90%, seguido por el S&P 500 que experimenta un 11,37% mientras que el Nasdaq 100 asciende un 7,86%. Cabe destacar que, luego del espectacular rendimiento que registró el sector tecnológico el año pasado, durante el 2021 ha salido del podio de los sectores con mejores rendimientos, donde el sector energético, financiero y servicios comunicacionales componen los primeros lugares con un 22,27%, 17,8%, 16,76% de YTD respectivamente. El sector Materias Básicas, es una categoría que debemos destacar dado que muestra un rendimiento que amenaza al tercer puesto de este ranking, con un rendimiento del 16,41%, dado el buen performance que han desarrollado las materias primas en este comienzo de año.
Sin embargo, a pesar de los buenos pronósticos de crecimiento económico y la mantención de los distintos estímulos que se han establecido con el fin de superar los efectos de la pandemia, varios factores han impedido un avance más sostenido sobre las cotizaciones de estos instrumentos financieros.
En primer lugar, la rentabilidad de los bonos soberanos de la primera economía del mundo sigue siendo el principal obstáculo para la actual tendencia alcista de estos instrumentos financieros, dado que sus aumentos hacen más atractivo los instrumentos de renta fija e incentivan cambios en los portafolios de los inversionistas. Por otro lado, luego de la presentación de un nuevo plan de infraestructura por parte de la Casa Blanca, es el momento de la búsqueda de los métodos de su financiamiento, donde una de las ideas que más toma fuerza es la de aumentar la tasa de impuestos sobre la ganancia de capitales a los quintiles más altos de ingresos, lo que también ha provocado algo de incertidumbre sobre los mercados financieros.
Al observar que la tendencia de las rentabilidades de los bonos soberanos comienza a desarrollar una tendencia alcista, donde las primeras señales de inflación sobre la economía se hacen cada vez más visibles, es de esperar que en el mediano plazo influyan sobre la cotización de los principales índices bursátiles de Estados Unidos. Si observamos la correlación entre los rendimientos de los bonos soberanos (por ejemplo, el de 10 años) con el performance de los índices bursátiles en los últimos cinco años es claramente negativo, pero con diversos matices. Mientras el índice tecnológico NASDAQ (US100) es el que presenta la mayor diferencia entre los tres indicadores, registrando una correlación -0,516, mientras que el índice Dow Jones 30 presenta una correlación -0,207 (el S&P 500 registra un -0,412), en otras palabras, mientras los rendimientos de los bonos soberanos siguen su tendencia alcista la cotización del NASDAQ se verá más perjudicada que sus pares estadounidenses (lo que también se verán afectados de forma negativa).
En el caso de un cambio en la estructura tributaria sobre de la economía estadounidense, específicamente, sobre la tributación de la ganancia de capital, ha de tener consecuencias en el momento de establecerse sobre la cotización de los índices bursátiles (ya lo observamos al momento de salir la noticia, lo que provocó fuertes movimientos bajistas sobre estos instrumentos financieros) dado que podrá desincentivar la inversión dentro de la renta variable. Sin embargo, es de esperar que sea un efecto transitorio, esperando que su efectos sobre la cotización sea más acotado que el efecto producido por una subida sostenida de la rentabilidad de los bonos soberanos. Cuando inicia el mes de mayo, es frecuente escuchar la frase “Sell in May and go away”, dado que antiguamente era común observar durante este mes mayores liquidaciones sobre estos instrumentos financieros por la menor rentabilidad durante la época estival del hemisferio norte. Sin embargo, esperamos que esta estacionalidad sobre los mercados financieros no aplique con mayor fuerza dado que los factores que están a favor de lograr nuevos máximos históricos sobre estos instrumentos financieros (mejores perspectivas de crecimiento y la prolongación de los diversos programas de estímulos aplicados sobre la economía estadounidense) superan “hasta el momento” sus costos asociados.
- YTD hasta el 28 de abril del 2021
- Marzo 16 Marzo 21